Europæisk vækst sagtner farten efter coronaopblussen

Den seneste uge var en klassisk mellemuge uden de helt store nøgletal, før vi fredag fik de nye flash-estimater på det europæiske indkøbschefindeks, PMI. De nye PMI-data fra Tyskland og Frankrig viste tilbagefald i serviceindeksene, mens industrien fastholdt niveauet et pænt stykke over de 50, der markerer grænsen mellem frem- og tilbagegang. Det sammensatte indeks for alle sektorer var dog tilbage under 50 for første gang i fire måneder.

Industrien peger i retning af en fremgang, der sandsynligvis er delvist drevet af en lager-cyklus. Det vil sige, at lagrene blev kørt ned i forsommeren og skal bygges op igen efter genåbningen. Kigger vi i stedet på servicesektoren, er estimaterne sandsynligvis under indflydelse af det stigende antal nye nedlukninger i primært storbyerne, som vi p.t. er vidne til.

Den udvikling vil formentligt få den konsekvens, at væksten bliver noget lavere i fjerde kvartal end hidtil forventet. I eurozonen forventes væksten på nuværende tidspunkt at komme ud med en fremgang på 9,5 procent i tredje kvartal, mens konsensusforventningen til fjerde kvartal er en fremgang på 2,0 procent, hvorefter væksten vil lægge sig omkring 1,0 procent per kvartal i 2021.

Det vil samlet medføre en vækstnedgang i eurozonen på 7,9 procent for 2020, som vil blive afløst af en fremgang på 5,5 procent i 2021. I de seneste estimater fra blandt andre den Internationale Valutafond, IMF, er væksten i eurozonen dog blevet opjusteret fra -10,2 procent til -8,3 procent, men den justering havde udelukkende baggrund i bedre end ventede væksttal for andet kvartal og starten af tredje kvartal. Lige nu står vi et helt andet sted, idet der i mange europæiske lande er tale om en ganske dramatisk genopblusning af covid-19, der med stor sandsynlighed er den frygtede anden bølge af pandemien. Det vil uden tvivl få relativt store konsekvenser for fjerde kvartalsvæksten, der må forventes at blive noget lavere end det, der p.t. er regnet ind i den samlede årlige vækstrate.

Tilbagefald i service
Indtrykket af en afbøjning i den europæiske økonomi blev forstærket af det tyske Ifo-barometer, der blev offentliggjort mandag. Målingen blandt 9.000 virksomheder viste nemlig et tilbagefald i servicesektoren, mens industrien – ligesom i PMI-indikatoren fra i fredags – viste en lille fremgang. Det er dog sandsynligvis en stakket frist, hvis nedlukningen af de europæiske økonomier i de kommende uger fortsætter i samme takt som i den seneste uge.

Fokus på rentemøde samt væksttal for både Europa og USA
Denne uge bliver foruden gårsdagen Ifo-tal præget af torsdagens rentemøde i Den Europæiske Centralbank, ECB, hvor ECB-chef Christine Lagarde og co. vil blive konfronteret med den historisk lave inflation og et krav om nye pengepolitiske stimuli fra flere kanter. Det krav, forventer vi dog ikke, bliver honoreret før på mødet den 10. december.

Ligeledes torsdag offentliggøres amerikansk vækst for tredje kvartal, der forventes at komme ud med en fremgang på 32 procent. Det store tal skyldes, at det er en annualiseret rate, så det vil svare til en fremgang på 8 procent i en europæisk målestok. Dagen efter, om fredagen, offentliggøres væksttal for eurozonen for tredje kvartal, og her er forventningerne højere, end det er tilfældet i USA. Forventningen lyder på en fremgang på 9,5 procent ovenpå nedgangen på hele 11,8 procent i andet kvartal. Det store spørgsmål er dog, hvor væksten i fjerde kvartal ender? Ifølge præsidenten for Ifo-instituttet, Clemens Faust, er der stigende risiko for en såkaldt ”double-dip”-recession i fjerde kvartal. Altså et vækstfald, som kommer ovenpå en vækstfremgang i tredje kvartal – og ovenpå et vækstfald i andet kvartal.