Ugens vigtigste begivenhed i nøgletalskalenderen er onsdagens rentemøde i Fed. Rentemødet afsluttes med offentliggørelsen af en pressemeddelelse, opdaterede økonomiske skøn og rentebane samt et pressemøde.

Fed har dog allerede taget noget af spændingen ud af mødet. Det skete, da centralbanken umiddelbart op til den traditionsrige Jackson Hole konference i slutningen af august valgte at offentliggøre hovedkonklusionerne bag den godt halvanden år lange gennemgang af USA’s pengepolitiske setup med fokus på strategi og redskaber til at opnå målene om fuld beskæftigelse og prisstabilitet.

Gennemgangen har resulteret i, at Fed fremover vil fokusere på at sikre, at inflationen i gennemsnit er to procent. Over hvilken periode, Fed vil beregne dette gennemsnit, er ikke yderligere specificeret, ligesom centralbanken også indirekte gør det klart, at der er grænser for, hvor meget inflationen må stige. Fed skriver i deres opdaterede pengepolitiske strategipapir, at de for at sikre en gennemsnitlig inflation på to procent er villige til i en periode at acceptere inflation moderat højere end to procent.

Derudover har Fed også valgt en asymmetrisk tilgang til opnåelsen af målet om fuld beskæftigelse. Fed signalerer således nu, at en arbejdsløshedsrate under centralbankens vurdering af den strukturelle arbejdsløshedsrate ikke giver grund til større pengepolitisk bekymring – i hvert fald så længe inflationen er under to procent. Fed-chef Jerome Powell vil efter alt at dømme referere til netop denne ændring, når han på pressemødet formentligt vil blive spurgt til, hvordan den seneste arbejdsmarkedsrapport, der viste et markant større fald i arbejdsløshedsraten end ventet, påvirker de pengepolitiske udsigter. Arbejdsløshedsraten faldt således fra 10,2 procent i juli til 8,4 procent i august mod ventet 9,8 procent og ligger nu betydeligt under Feds forventning fra juni, hvor Fed forventede, at arbejdsløshedsraten vil være på 9,3 procent i fjerde kvartal 2020.

Forventninger i fokus
Størst fokus på rentemødet vil samle sig omkring Feds opdaterede økonomiske skøn og nye rentebane, samt ikke mindst hvorvidt centralbanken vil præcisere sin guidance omkring styringsrente og det igangværende opkøbsprogram for obligationer. Fed meddelte i juli, at styringsrenten ventes fastholdt i intervallet 0-0,25 procent, indtil centralbanken er overbevist om, at økonomien er godt på vej til at nå målet om fuld beskæftigelse og prisstabilitet.

Fed meddelte desuden, at centralbanken de kommende måneder som minimum vil fortsætte opkøbene af stats- og realkreditobligationer i det omfang, som vi ser pt. (Altså cirka 80 milliarder amerikanske dollars i statsobligationer og 40 milliarder amerikanske dollars i realkreditobligationer om måneden). Fed har tidligere diskuteret flere modeller for at præcisere denne guidance – herunder muligheden for faste opkøb i en på forhånd bestemt periode og muligheden for at knytte udviklingen i opkøbsprogrammet og styringsrenten op på udviklingen i arbejdsløshedsrate og inflation. Onsdagens rentemøde er et godt bud på et muligt tidspunkt for en sådan præcisering.

Feds nye økonomiske skøn må ovenpå den seneste tids generelt positive amerikanske nøgletal forventes at tegne et noget mere positivt billede af amerikansk økonomi, end det var tilfældet, da Fed sidst offentliggjorde økonomiske skøn i juni. På trods af lysere udsigter er der stadig lang vej tilbage til situationen fra før coronanedturen – og endnu længere tilbage til det niveau, som amerikansk økonomi havde befundet sig på, hvis ikke coronakrisen i februar havde afsporet historiens længste amerikanske økonomiske optur.