Nye signaler fra Fed?

Blikket rettes i denne uge stift mod rentemødet i den amerikanske centralbank (Fed) onsdag, hvor investorerne krydser fingre for, at de finansielle markeder tager bedre imod Powells udmeldinger, end det var tilfældet 4. marts, hvor både aktie- og obligationskurser faldt kraftigt efter hans tale.

Vitaminindsprøjtning til amerikansk økonomi

Onsdag sikrede Biden sig sin første store politiske sejr, da Repræsentanternes Hus godkendte den ca. 1.900 mia. USD store hjælpepakke. Med den har amerikansk økonomi på godt et år fået en vitaminindsprøjtning på ca. 6.000 mia. USD, svarende til godt 25 pct. af BNP. Til sammenligning var indsprøjtningen under finanskrisen på ca. 5 pct. af BNP.

Der er ingen tvivl om, at de massive finanspolitiske lempelser sammen med Feds historisk lempelige pengepolitik har været stærkt medvirkende til, at den historiske nedtur i forbindelse corona-nedlukningerne ikke er blevet endnu værre. Med den seneste hjælpepakke lægges desuden fundamentet til et rigtig stærkt økonomisk comeback i 2021 og 2022.

Rentemøde i Fed

I sin tale 4. marts gentog Powell stort set kun den seneste tids signaler fra Fed. Det skuffede de finansielle markeder, som sendte de amerikanske statsrenter op og de amerikanske aktier ned. Sidstnævnte har dog genvundet det tabte og mere. Forløbet viser dog, hvor følsomme de finansielle markeder er overfor udmeldinger fra Fed.

Pressemeddelelsen efter onsdagens rentemøde indeholder næppe de store overraskelser. Det forventes, at Fed fastholder, at det nuværende opkøbsprogram fortsætter, til der er betydelige fremskridt mod at nå målene om fuld beskæftigelse og prisstabilitet, samt at styringsrenten holdes uændret, til Fed vurderer, at der er fuld beskæftigelse, at inflationen er 2 pct., og at der er udsigt til, at den moderat vil overstige 2 pct. i nogen tid. Fokus vil derfor primært samle sig omkring pressekonferencen og de opdaterede økonomiske skøn og rentebaner.

Med den netop vedtagne nye finanspolitiske pakke må det forventes, at skøn for vækst og inflation opjusteres, mens skøn for arbejdsløshedsraten nedjusteres. Spørgsmålet er, hvor meget og hvad de opdaterede økonomiske skøn betyder for Feds rentebane, der lige nu signalerer uændret styringsrente gennem 2023.

På mødet forventes Fed at blive spurgt til, hvad de vurderer som betydelige fremskridt mod at opnå målene om fuld beskæftigelse og prisstabilitet, og hvad det dermed kræver, for at Fed begynder at neddrosle deres opkøbsprogram. Samt i hvilket omfang Fed vil tillade at statsrenterne stiger. Det er vores forventning, at Powell vil gentage sine kommentarer fra 4. marts. Altså at de er opmærksomme på de stigende renter, men at disse ikke udgør et problem, så længe de afspejler bedre vækst- og inflationsudsigter og ikke resulterer i væsentlige stramninger af de såkaldte ”financial conditions”.

Powell forventes desuden at fastholde, at Fed vil varsko de finansielle markeder i god tid, inden det igangværende opkøbsprogram nedtrappes, og at der er lange udsigter til den første renteforhøjelse. Han vil med andre ord formentligt gøre alt for at undgå at sende væsentlige nye pengepolitiske signaler. Spørgsmålet er, hvordan de finansielle markeder reagerer?