Den europæiske inflation er kollapset til rekordlavt niveau, og centralbankchef Christine Lagarde kan derfor se frem at skulle besvare kritiske spørgsmål efter denne uges rentemøde i den europæiske centralbank.

Ugens måske vigtigste økonomiske begivenhed finder sted på torsdag, når der på ny er rentemøde i den europæiske centralbank, ECB. Mødet kommer efter en periode, hvor vi har overstået de store nøgletal som sidste uges ISM, PMI og tal for amerikansk beskæftigelse, og hvor vi ellers kigger ind i en lidt mere afdæmpet aktivitet på nøgletalsfronten.

Der er ikke udsigt til, at mødet vil byde på nye pengepolitiske tiltag. Interessen er derfor i højere grad forbundet med optakten til mødet og det efterfølgende pressemøde. Flash-estimatet for europæiske inflation i august var nemlig betydelig lavere end ventet, og for kerneinflationens vedkommende var der tale om et decideret kollaps med et fald fra 1,2 procent til 0,4 procent. Det er det laveste niveau nogensinde. Headline-inflationen faldt desuden til minus 0,2 procent, hvilket betyder, at priserne nu er tilbage i deflationsterritorium. Det kan meget vel få konsekvenser for de nye økonomiske fremskrivninger fra ECB-staben – de såkaldte staffprojections – der kommer i forbindelse med mødet nu på torsdag, men spørgsmålet er, om det også får konsekvenser for ECB’s pengepolitik?

Journalister vil kræve svar
Det gør det formentlig ikke på det kommende møde, men fastholder inflationen det lave niveau i de kommende måneder, vil det tvinge ECB til at øge indsatsen mod den lave inflation og deres manglende evne til at opfylde det pengepolitiske mandat. Det vil kunne få konsekvenser ved mødet i december, hvor vi får de næste opdaterede staffprojections. Det, der risikerer at påvirke inflationen i nedadgående retning frem mod decembermødet, er både den svage aktivitet, den stigende arbejdsløshed og som noget nyt den stærke euro samt den midlertidige nedsættelse af momsen i fx Tyskland.

Disse forhold vil uden tvivl påvirke forventningerne til rentemødet i ECB på torsdag, hvor de nye staffprojections fra ECB’s økonomer og ikke mindst pressemødet kl. 14:30 vil tiltrække en del interesse. ECB-chef Christine Lagarde må forventes at blive ristet af journalisterne, der højst sandsynligt søger alle muligheder for en kommentar til de ultralave inflationsmålinger.

Amerikanske SMV’er i fokus
Blandt de mest interessante nøgletal i denne uge er tyske tal for industriproduktionen, som der målt på stigende Ifo barometer og PMI peger i retning af stigende produktion. På den anden side af Atlanten ser vi ind i en uge, hvor der blandt andet offentliggøres NFIB (smv-aktivitet) indeks, der vil sætte fokus på, hvordan de små- og mellemstore virksomheder klarer sig. Det nye tal for august kommer i dag og forventes nogenlunde uforandret sammenlignet med juli, men fem point under niveauet fra 2019 og sekst til otte point under niveauet fra 2018.

Vi kan også se frem til en ny opdatering på det voldsomme budgetunderskud i USA. Over de seneste tre måneder har underskuddet på det offentlige budget ligget på 666 milliarder amerikanske dollars om måneden. Altså i alt 2.000 milliarder dollars … på tre måneder! Med et stop for de forhøjede arbejdsløshedspenge vil det månedlige underskud falde tilbage, mens den fortsat høje arbejdsløshed vil fastholde et stort underskud i de kommende måneder.

I USA må det desuden forventes, at den amerikanske valgkamp vil fylde mere og mere i takt med, at vi nærmer os den endelige afgørelse mellem Joe Biden og Donald Trump i november.