Størst fokus vil utvivlsomt samle sig omkring fredagens amerikanske arbejdsmarkedsrapport, der giver et bredt og opdateret indblik i aktivitetsniveauet i den amerikanske økonomi. Konsensus forventer en stærk fremgang i form af en jobskabelse på 663.000 samt et fald i arbejdsløshedsraten fra 6,1 til 5,9 procent.

Interessen for arbejdsmarkedsrapporten vil formentlig være højere end normalt, fordi rapporten for april skuffede kraftigt med en fremgang i beskæftigelsen på 266.000 mod ventet 1.000.000, og fordi den amerikanske centralbank har indikeret, at netop udviklingen på arbejdsmarkedet spiller en central rolle i beslutningen om, hvornår det igangværende opkøbsprogram skal neddrosles. Et opkøbsprogram, der er understøttende for de finansielle markeder på globalt plan.

Stigende inflation – midlertidig?

Udover jobskabelsen og arbejdsløshedsraten vil fokus i fredagens arbejdsmarkedsrapport samle sig omkring den gennemsnitlige timeløn, der spiller en vigtig rolle i vurderingen af inflationsudsigterne, som er et af de helt store temaer på de finansielle markeder. Der er ikke megen tvivl om, at amerikansk økonomi i øjeblikket oplever et kraftigt inflationært pres. Det store spørgsmål er, hvorvidt dette inflationspres er midlertidigt eller vil sætte gang i en løn-pris-spiral, der vil løfte inflationen mere permanent og få den amerikanske centralbank til at hæve styringsrenten langt hurtigere end ventet for at dæmpe vækst og inflation.

På lønfronten overraskede sidste måneds arbejdsmarkedsrapport med en stigning på 0,7 procent i den gennemsnitlige timeløn. Den var dog i høj grad båret af en stigning i sektoren ”Fritid mm.”, der blandt andet dækker over restauranter, og som er sektoren med den laveste gennemsnitlige timeløn. Med en beskæftigelse i ”Fritid mm.”, der ligger markant under niveauet fra før coronakrisen, er det umiddelbart overraskende, at vi nu tre måneder i træk har set kraftig lønvækst i netop denne sektor.

Forklaringen skal sandsynligvis findes i, at det for mange amerikanere er mere økonomisk fordelagtigt at forblive på udvidet understøttelse end at tage et lavtlønsjob. Virksomheder kan derfor være nødsaget til at hæve lønnen for at tiltrække kvalificeret arbejdskraft. Den udvidede understøttelse udløber senest til september, hvorfor vi forventer at se mere ”normale” lønstigninger i sektoren herefter.

Stærke aktivitetsbarometre

Tirsdag offentliggøres aktivitetsbarometre for fremstillingssektoren, mens vi må vente til torsdag med at få tallene for servicesektoren. Trods et fald i de seneste rapporter for april, ligger begge aktivitetsbarometre fortsat på meget høje niveauer, hvilket historisk har været konsistente med meget vækst i amerikansk økonomi.

Udover de overordnede aktivitetsbarometre, så vil der også blive holdt godt øje med underindeksene for beskæftigelsen, der vil give et fingerpeg om fredagens arbejdsmarkedsrapport, samt underindeksene for nye ordrer- og inputpriserne. Sidstnævnte er steget kraftigt og ligger på et meget højt niveau, hvilket er endnu en indikation på, at amerikansk økonomi lige nu oplever et stort inflationspres.

Aftagende men fortsat høj vækst

Det er vores forventning, at denne uges trio af vigtige amerikanske nøgletal vil understøtte vores vurdering af, at amerikansk økonomi i øjeblikket oplever en meget kraftig vækst og et højt inflationspres.

Samtidig er det vores forventning, at væksten vil aftage gennem 2. halvår, men dog forblive på et meget højt niveau, ligesom inflationen forventes at forblive høj de kommende måneder. Det synes dog stadig mest sandsynligt, at vi senere på året og ind i 2022 ser inflationen gradvist falde tilbage mod 2 procent. Et sådant scenario bør være positivt for både aktie- og obligationsmarkederne, hvorfor man som investor har god grund til at holde øje med udviklingen.