Vil den europæiske centralbank fastholde opkøb?

Ovenpå den store skuffelse i april var forventningerne til fredagens amerikanske arbejdsmarkedsrapport høje, men det blev desværre endnu en slukøret affære. For trods en fremgang på 559.000 nye jobs, så var det 91.000 under det forventede niveau. Det kan være svært at forstå, når nu efterspørgslen på arbejdskraft er stor, og det samme gælder for den ledige arbejdsstyrke. Alligevel er beskæftigelsen blandt de små og mellemstore samt store virksomheder uændret. Det kan tyde på, at der forsat er udfordringer med at rekruttere ny arbejdskraft.

Anderledes ser det ud for Europa, der lige nu er inde i en god periode. Særligt på aktivitetsfronten, hvor Europa langsomt er ved at indhente USA. Den hastige udvikling vidner om, at det kan ende med at gå rigtig hurtigt med at få alle tilbage i job, når økonomierne først åbner igen.

Usikkerhed om udsigten til fortsat lave renter

Denne uges helt store attraktion bliver rentemødet i den europæiske centralbank, som ventes at tiltrække stor opmærksomhed fra hele verden. Særligt eftermiddagens pressemøde med ECB-chef Christine Lagarde kan gå hen og blive ugens helt store sensation, da hun her har får mulighed for at forklare og uddybe dagens beslutninger.

Møderne i henholdsvis marts, juni, september og december er i forvejen omgærdet med ekstra interesse, da det er på disse møder, at centralbanken offentliggør nye estimater for vækst og inflation, ligesom møderne som oftest også lægger rammer til større ændringer i pengepolitikken med baggrund i opdaterede forventninger til fremtiden.

Vi forventer at mødet vil udmunde i en stigning i forventningerne til både væksten og inflationen. Væksten, fordi økonomierne er ved at blive genåbnet, og inflationen, fordi prisstigningerne har overrasket positivt i de seneste tal. Spørgsmålet er dog, om forventningerne til inflationen forbliver høje på den længere sigt, eller om man forventer et tilbagefald ovenpå en midlertidig stigning. Et endnu vigtigere spørgsmål er, om man vil trække noget af den ekstra stimuli tilbage, der blev annonceret på marts-mødet, eller om vil man forlænge det øgede opkøbsprogram til også at dække 3. kvartal.

Det er værd at hæfte sig ved, idet udfaldet meget vel kan have betydning for renten på de danske realkreditlån – hvorvidt vi ser ind i en periode med fortsat lave renter, eller om vi skal forberede os på en stigende rente. Vi forventer, at centralbanken fastholder det udvidede opkøbsprogram, og det vil holde renten på et lavt niveau i de næstkommende måneder.

Guldregn over Italien og Spanien

Samtidig forventes EU – 10 måneder efter vedtagelsen af den europæiske redningsfond – i løbet af juni igangsætte udstedelsen af de første 80 mia. EUR-obligationer, som blandt andet skal gå til de lande, der har været hårdest ramt af corona. Her tænkes i særdeleshed på Italien og Spanien.

Ud af den samlede ramme på 750 mia. EUR vil 340 mia. EUR blive givet som gave i form af direkte overførsler, mens de resterende 410 mia. EUR vil blive givet i form af lån. Italien og Spanien står til at modtage 40 pct. af beløbet.

For Italiens vedkommende falder det i øvrigt sammen med, at landet – under ledelse af tidligere ECB-chef Mario Draghi – igangsætter den mest ambitiøse genopretningsplan nogensinde. Samlet set er ønsket at stimulere den italienske økonomi med 220 mia. EUR, der skal medvirke til gennem en grøn og digital omstilling at genskabe konkurrenceevne, produktivitet og jobs i den italienske økonomi, efter at den er haltet håbløst bagefter resten af Europa i de seneste 25 år.